杏彩注册汇信援引中泰证券预计2019-2021年公司营
发布时间:2019-03-31 19:25

  汇信APP讯:一、收入快速增长现金流改善明显机构扎堆关注防水材料龙头未来可期!

  近日,防水材料龙头东方雨虹002271)发布2018年业绩报告。报告期内,公司实现营业收入140.05亿元,同增36.46%;实现归母净利15.08亿元,同增21.74%。公司增速十分稳定,成长性依然存在。更为重要的是就在东方雨虹发布业绩报告后,多家机构关注到它,中长期可持续关注。

  1、收入增速逐季提升,费用率管控得力。公司2018年Q4单季实现验收47.45亿元,同增42.82%,分季度来看,公司单季度收入增速主机提升,2018Q1、Q2、Q3单季度同比增速分别为27.16%、31.84%、38.63%。

  全年来看,公司费用管控能力有所增强,特别是管理费用率表现优异,调整回研发费用后管理费用率由17年的10.18%下降为8.44%。财务费用率略有提升,同公司借款增加以及保理费用增加有关。整体期间费用率由2017年的22.65%下降为2018年的21.90%。整体毛利率和净利率分别为34.59%和10.76%,同比略有下滑,预计主要与成本上升相关。

  2、卷材涂料全面发力,着力提升市场地位。报告期内,公司防水产品销售快速增长,其中防水卷材实现收入73.19亿元,同比增长37%;防水涂料实现收入39.76亿元,同比增长34%;工程施工业务实现收入19.51亿元,同比增长38%。报告期内公司继续拓展业务规模,在杭州建德、河南濮阳、青岛莱西、四川德阳等地投资建设生产基地,在环保整治、规范化经营、产品使用标准提升等因素下部分防水小企业退出市场,公司作为行业龙头企业有望进一步提升市场占有率。

  3、现金流明显改善,期待高质量发展。报告期内公司回款、现金流情况进一步改善,公司报告期末应收账款金额为45.11亿元,同比增长5.3%,增速显著低于收入增速,应收账款占总资产比例从2017年末的32.15%下降为22.95%,公司账款回收情况良好,其他应收款项相应大幅减少,从2018Q1末的7.78亿减少至2.24亿。报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额为10.14亿元,同比大幅提升1386.48%,指标同归母净利金额更加匹配,表明公司收现情况明显改善。

  汇信援引天风证券601162)表示,考虑到成本增加,将公司2019、20年的归母净利由18.83亿元、26.58亿元调整为18.75亿元、22.29亿元,对应PE为16.8X、14.1X。

  二、毛利率高达94%高送转如期而至生物制药个股保持快速增长!(中泰证券)

  近日连创历史新高的生物制药优质个股我武生物300357)在昨日迎来2018年年度报告。公司2018年公司实现营业收入5.01亿元,同比增长29.87%;实现归母净利润2.33亿元,扣非归母净利润2.25亿元,分别同比增长25.14%、27.33%。2018年公司拟以每10股派发现金红利2.50元(含税),送红股8股(含税)。同时公司发布2019年第一季度业绩预告,预计2019年第一季度实现归母净利润5,974.76万元-7,013.84万元,同比增长15%-35%。

  1、业绩符合预期,粉尘螨滴剂保持30%收入增长,在研蒿草花粉即将报产。2018年公司营业收入中接近99%是由独家产品粉尘螨滴剂贡献,2018年粉尘螨滴剂实现收入4.95亿元,同比增长30.88%;销售量实现566.6万支,同比增长31.82%。分季度来看,公司2018年第四季度实现收入1.15亿元、净利润4355万元,同比分别增长25.12%和15.76%。营收增速和历年规律基本一致,四季度相比旺季的三季度有所回落。预计主要是由于四季度干细胞公司运营产生研发费用和管理费用导致。我武干细胞科技公司2018年亏损329万元。

  2、毛利率受投产节奏影响小幅下降约2个点,销售费用率水平基本正常,干细胞公司运营使得管理和研发费用增长。2018年公司整体毛利率94.3%,其中医药制造业毛利率为94.62%,同比下降2.41个百分点,主要是受投料节奏影响。由于2018年半成品生产车间进行GMP复认证使半成品产量减少,导致产成品分摊费用增加所致。2018年公司销售费用率33.61%,管理费用率6.82%,研发费用率2.69%,财务费用率-2.23%。销售费用1.68亿、增长30%,和收入增长基本一致;管理费用同比增长30%、研发费用同比增长75%,主要是因为干细胞公司的设立和运营带来人员、场地和研发费用的成本。

  3、在研产品黄花蒿粉滴剂用于治疗变应性鼻炎的多中心、多剂量、随机、双盲安慰剂平行对照的III期临床研究进展顺利,已经在2019年2月完成了Ⅲ期临床试验的全部研究工作。预计有望在近期申报生产。

  汇信援引中泰证券预计2019-2021年公司营业收入为6.54、8.50、11.04亿元,同比增长30.70%、29.85%、29.87%,归属母公司净利润为3.01、3.94、5.18亿元,同比增长29.30%、31.00%、31.39%。国内过敏性疾病患病人群多、脱敏市场空间大,考虑到公司作为A股唯一的舌下脱敏标的且市占率超过80%,2019年大品种黄花蒿粉滴剂有望申报上市,公司可长期关注。

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